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中国巨石:玻纤行业高景气周期运行 年报业绩符合预期
发布时间:2018-02-06   浏览次数:151

公司发布2017 年业绩预增公告,净利润约20.3-21.3 亿,同比增长超35%-40%,符合预期,2018 年玻纤行业下游需求稳定提升,叠加环保趋严,落后小产能部分关停,行业整体处于高景气周期运行之中,供需关系趋势良好。

公司近期公告2018Q1 玻纤产品价格在时隔近十年后首次整体上调6%,持续看好玻纤行业高景气周期的延续和公司在行业中的龙头地位,预计公司2017、2018、2019 年的净利润将分别达21 亿元、25 亿和30 亿,YOY 分别+36%、+20%和+20%。

公司2017年全年业绩符合预期快速增长:公司发布年度业绩预增公告,预计2017全年净利润约为20.3亿~21.3亿元,YOY+35%至+40%,扣非后净利润约为20亿-20.6亿,YOY+36%至+42%,符合我们预期;分季度来看,预计2017Q4单季净利润约为4.78亿-5.78亿,YOY+26%至+53%

业绩分析:公司2017年业绩同比较大幅增长主要由于(1)2017玻纤行业下游需求稳定提升,行业维持高景气周期运行,公司产品销量同比增长,价格保持稳定,综合成本继续下降,同时产销结构优化调整进程顺利,高端产品(风电、热塑等产品)的销售占比进一步提升,综合毛利率维持较高水平,幷小幅增长。

玻纤需求稳定增长,供需关系趋势良好:2017年玻纤行业延续稳中向好的趋势,下游风电、汽车、基建等领域需求稳定增长,叠加环保政策日益趋严,落后小产能部分关停,行业整体处于高景气周期运行之中,供需关系趋势良好。受益市场供需关系改善影响,公司近期公告2018Q1玻纤产品价格整体上调6%,未来产品价格整体或将呈稳中向上的趋势。

公司产能端情况:据测算,17年全球玻纤产能约700万吨(粗纱600万吨+细纱100万吨),中国公司占比达50%以上。公司目前产能和销量均保持行业领先地位,且逐年稳定增长,17Q3总产能已达135万吨以上,随着17Q4埃及4万吨产能的顺利投产(目前巨石埃及拥有总产能达20万吨),预计2018年粗纱产能将达140万吨,占全球产能的1/5。公司目前国内玻纤行业龙头地位稳固,未来发展方向将在产销结构方面做进一步的优化,公司计划在2022年前细纱产能由1.5亿平米增长到10亿平米,细纱产品在工艺流程上更加复杂,产品附加值更高,将有效保障公司毛利率维持在较高水平。


盈利预测:我们判断目前玻纤行业仍在高景气周期运行中,18年下游需求情况不会逊于17年。公司作为行业龙头,产能和销量均稳步提升,未来高端化产品路线也将有效支撑公司业绩的稳定增长。我们预计公司2017、2018、2019年的净利润将分别达20.68亿元、24.9亿和29.86亿,YOY分别+36%、+20%和+20%。


来源:中财网
 关键词:玻璃纤维
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